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GE刚刚从意外的消息中得到了推动 从其主要竞争对手的上市情况来看通用电气的股票潜力

2020-10-08 16:50:59来源:

西门子能源公司最近的分拆为通用电气公司(NYSE:GE)的投资者提供了一个很好的方法,可以帮助他们了解市场将来愿意为GE的可再生能源和电力业务付出的代价。因此,它有助于投资者了解GE股票的长期价值机会。这是低谷。

激烈的竞争对手

GE和西门子是激烈的竞争对手,它们在许多最终市场中竞争,特别是电力市场(燃气轮机设备和服务),可再生能源(风能)和医疗保健设备。因此,GE的四个工业部门中的三个正与西门子直接竞争。幸运的是,所有这三个西门子企业与GE竞争是公开上市,因此投资者可以得到什么样的市场可能会通过观察一下市场对GE的业务支付固定的支付西门子企业。让我们从GE的医疗保健业务开始,因为它最容易衡量。西门子医疗集团是一家公开上市的公司,目前的交易价格为其2021年估计自由现金流(FCF)的25倍。如果将其分配给GE Healthcare在2019年产生的12亿美元FCF,则该细分市场的估值为300亿美元。现在让我们谈谈GE的电力和可再生能源业务。

西门子能源

西门子能源-于9月下旬开始交易-是西门子在上市公司Siemens Gamesa(可再生能源)中的67%股权,以及西门子的天然气和电力业务。最近的分拆进行得相当顺利,市场最初对西门子能源的定价约为161亿欧元。

鉴于Siemens Gamesa的市值为149亿欧元,而Siemens Energy拥有其67%的股份,则合理地假设股份约为100亿欧元。从161亿欧元中剔除这一数字,表明市场对西门子能源的天然气和电力部分的估值约为61亿欧元。

鉴于西门子能源在2019年的FCF为8.76亿欧元,因此整个业务的价格与2019年FCF的价格比为18.3。

GE电力和GE可再生能源

现在,我们来谈谈这种估值对GE电力和可再生能源领域意味着什么。尽管工业企业是激烈的竞争者,但可以公平地说西门子能源公司的表现要好得多。实际上,GE的游戏计划是要在两家公司中都获得利润,接近西门子能源公司目前正在产生的利润。

例如,尽管西门子能源在2019年产生了8.76亿欧元的FCF,但GE电力和GE可再生能源的现金总流出额为25亿美元。

同样,西门子能源调整后的不计特殊项目的息税,折旧及摊销前利润(EBITDA)为15亿欧元,利润率为5.3%。在经历了一个可以理解的艰难的2020年之后,西门子能源预计在2021年的调整后EBITDA利润率将在3%-5%的范围内,然后在2023年达到6.5%-8.5%的范围。相比之下,GE的电力和可再生能源业务总共亏损280美元在2019年

最终,GE的目标是获得德国同行的中高个位数利润率,并在此过程中开始在2021年从GE Power和2022年从GE Renewable Energy产生FCF。将需要时间来扭转GE的电力和可再生能源业务。

然而,如果2019年GE的总收入达到340亿美元,并且如果GE能够使两家公司都达到西门子所享有的利润水平,那么低个位数的增长前景就不难看出GE会在五年内产生20亿美元的收入。根据西门子目前的市盈率,这可能意味着GE电力和可再生能源的市值在未来将达到360亿美元。

这对投资者意味着什么

综上所述,通用电气目前的市值仅为540亿美元。这个数字使本文中对GE业务的假设看起来极具吸引力。此外,还没有提到GE的收入和现金流量的强大来源,即GE Aviation。

另一方面,通用电气的电力和可再生能源业务开始产生现金还需要一段时间,而商用航空市场要回到2019年的水平还需要几年的时间。GE航空集团的复苏速度最快。

考虑到这一点的最佳方法是,根据西门子公司的估值,只要GE可以实现长期目标,它就是一个非常好的价值。但是,要达到这些目标需要时间,并且投资者需要非常耐心。

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