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为什么这种可再生能源库存在2020年增加一倍

可再生能源股票TPI Composites (NASDAQ:TPIC)在2020年让很多投资者感到高兴。该股票今年以来增长了一倍以上,其走势不仅限于投资者对风能和/或投机的兴趣。美国在可再生能源方面的政策转变。简而言之,有证据表明,TPI行业发生了有利的结构性转变。这是发生的事情以及原因。

TPI复合材料

首先,了解TPI的背景知识。该公司是风能市场上最大的复合材料风叶独立制造商。尽管叶片是风力涡轮机中最重要的部分,但它们仅占涡轮机总安装成本的22%。这样,风力涡轮机制造商可以专注于在非叶片组件(例如涡轮机)上产生利润,同时仍将叶片制造外包给TPI。

其客户拥有全球陆上风电市场的52%,不包括中国在内的全球市场的88%,因此TPI是该行业所有领先的西方企业的主要供应商,包括通用电气 (NYSE:GE)和维斯塔斯风电系统 (OTC:VWDRY) -稍后再进行介绍。

TPI Composites的投资案例基于这样的想法,即风电行业将不断发展,TPI将在其中赢得市场份额。专注于后者,TPI的投资者将希望获得以下收益:

风电公司将继续外包叶片制造,而不是内部制造。

向大刀片发展的趋势将继续,因为它有利于TPI制造的更大刀片。

TPI的区域足迹(在美国,墨西哥,土耳其,印度和中国的制造工厂)将使其从区域行业需求中受益。

综上所述,TPI似乎处于受益于持续增长的有利地位。但是,高增长市场很少在静水中运转,而风能也不例外。实际上,2017年发生了一些事情,对TPI的未来前景提出了重大质疑。

收购TPI最大竞争对手LM Wind Power的交易使这只猫成为风电行业的佼佼者。通过购买LM Wind Power,GE在建立行业规模的努力中增加了重要的内部制造能力。

但是,对于TPI而言,该交易存在问题,主要有两个原因:

GE是TPI的主要客户(请参见上图),GE可能并且可能会决定减少与TPI的业务或终止供应协议,而转而使用LM WindPower。TPI向SEC提交的文件中提到了这种风险。

这笔交易可能标志着行业趋势向生产外包而非向TPI之类的公司转移。

这两个问题对TPI的业务构成了重大威胁。但是,事件一直在朝着TPI转移,并且有确凿的证据表明它们不会像许多人最初担心的那样大。

从GE开始,好消息是,自从收购LM Wind Power以来,GE一直在扩大与TPI的供应协议。例如,在2018年,通用电气将TP墨西哥工厂之一的供应协议又延长了两年(至2022年)。在2019年,GE同意在TPI的爱荷华州工厂转向更大的刀片型号。

此外,在TPI在8月份发布的第二季度收益中,管理层宣布:“我们与GE达成了两项供应协议:一项在爱荷华州的协议到2021年,可以选择延长到2022年,另一项在墨西哥的华雷斯,到2022年。我们还将增加墨西哥的另一条生产线将为GE在北美的风力涡轮机技术提供服务。”

显然,与LM Wind Power的交易尚未消除GE与TPI的关系。关于外包还是外包的问题,​​有证据表明外包趋势(对TPI有利)仍然存在。

Hexcel (NYSE:HXL) 是航空航天和风力发电行业复合材料的制造商。与TPI一样,Hexcel的主要客户是丹麦的Vestas。但是,Hexcel通过维斯塔斯的内部制造业务直接出售给维斯塔斯,而TPI则从维斯塔斯的外包支出中受益。

不幸的是,在10月份的第三季度财报电话会议上,Hexcel的首席执行官Nick Stanage宣布其“主要风能客户将其美国叶片业务转移到了外包模式,而不是使用Hexcel的玻璃纤维复合材料在内部为叶片制造叶片。美洲地区。” 因此,Hexcel将关闭科罗拉多州的一家工厂。此外,维斯塔斯(Vestas)最近宣布将在科罗拉多州自己的刀片生产厂裁员185个。

为什么TPI Composites在2020年飙升

TPI今年的股票上涨是由于其自身的业务执行力以及股票周围的某些风险似乎正在消散的结果。GE在2017年收购LM Wind Power的交易并没有减缓与TPI的关系,行业趋势仍然是将叶片生产外包。这对于TPI来说是个好消息,也是2020年该股飙升的很大一部分原因。